人民币对美元一季度贬值2.64%
人民币对美元一季度贬值2.64%来源:大智慧财经 2014-03-31 17:38:00
人民币对美元即期周一小 幅回落，整个3月份贬值 1.17%，跌幅较2月份有所收 窄，但今年第一季度人民币即 期贬值累计跌幅达2.64%，超 出年初时绝大部分分析人士预 期。
随着本币接连回落以及3 月中旬开始的扩大波动区间改 革，人民币双向波动正变得常 态化，市场的反思也步入深水 区。展望后市，市场预期4月 人民币仍存贬值压力，但全年 有望保持小幅升值。
招商证券发展研究中心宏 观研究主管谢亚轩认为，美国 退出QE是本轮人民币贬值的 主要国际因素，未来人民币汇 率由弱转强的前提条件之一是 国际和国内外汇市场需充分消 化美联储退出QE的负面影 响。
除此之外，中信证券首席 债券分析师邓海清指出，本轮 人民币汇率贬值也与国内基本 面有直接关系，1-2月我国公 布的一系列经济数据表现不 佳、3月宏观先行指标汇丰中 国制造业PMI初值继续下滑， 如果未来国内基本面恶化被证 实，或者进一步加剧，汇率可 能会再度出现贬值。
尽管短期存在各种不利因 素，但专家们大都认为，人民 币长期贬值的可能性不大，中 长期而言，人民币仍将维持升 值走势，原因很简单，这是人 民币自然靠近其均衡汇率水平 的长期趋势。只不过由原来的 单边稳定升值变成“短期走势 高度不确定”。
贬值的底限在那里？
某大行高级宏观分析师、 经济学博士程实称，“（双向 波动加剧）真正受影响的，是 建立在人民币升值笃定预期基 础上的一系列杠杆交易和投机 操作，人民币长期走向再怎么 确定对他们也毫无意义，短期 内实质性的双向波动就足以摧 毁他们过去无风险获利的链 条。”
也就是说，如果短期走向 不确定，那么对打击套利以及 模糊单边升值预期，以及由此 带来的双边波动常态化，都能 实现。双边波动的杀伤力足以 遏制套利，从而抑制套利带来 的各种负面影响。
而对于贬值的底限，民生 证券研究院副院长管清友指 出，上可以阻止热钱疯狂套 利，稳定货币政策有效性，下 可以避免资本外逃、不发生系 统性金融风险。
但由此引发的所谓“央行 底限论”，可能会带来较大负 面影响。广发证券首席经济学 家刘煜辉称，经济有底线，利 率和汇率必然都被绑缚着手 脚。与其说高利率和升值驱动 着套利交易，不如说是经济底 线给套利交易做了担保。
“套利交易对中国保增长 的底线深信不疑，如此，央行
只要央行
很难从干预中脱身。
减少干预，套利交易很可能又 卷土重来。甚至不排除未来央 行的干预习惯被程序交易所捕 获，从而设计出效率更高的交 易策略而获利。总之，某种意 义上讲，底线担保是人民币汇 率实现弹性的最大障碍。”刘 煜辉称。
4月仍有下行空间
记者整理数据显示，整个 一季度，人民币对美元中间价 累计下跌0.9%，即期累计跌 幅2.64%。其中1月人民币中 间价贬值0.13%，即期微跌 0.1%；2月人民币中间价贬值 0.27%，即期贬值1.38%。展 望4月估计汇价仍有下行空 间，但年度预期，分析人士还 是保持比较乐观。
交行金融研究中心最新观 点称，美联储可能加快退出 QE的影响继续，但更重要的 影响因素是中国一季度经济数 据。预计一季度GDP增速较 低，同时投资、消费、工业增 加值等数据也难有很好的表
这会进一步带来资本流出
现。
压力和人民币贬值的预期，预 计4月人民币仍将呈现小幅贬 值的态势。
某城商行资深交易员指 出，如果从交易角度看，当前 虽有不少结汇盘，但企业对后 市的预期判断出现变化，不少 企业开始购汇，持汇意愿的改 变可能会减缓人民币升值预 期。而如果抑制套利角度看， 似乎本币贬值的空间还不够， 扩大波幅至2%以来，还从没 触及过涨停或跌停位置。
“就趋势而言，当前也没 有马上转为升值的迹象，如果 按照原来的趋势走向判断，人 民币短期还有一定的贬值空 间，”该交易员指出。“4月公 布的3月外贸数据可能会出现 顺差，这可能会利好人民币， 但是如果整个经济基本面难以 好转的话，汇率或仍维持偏弱 走势。”
徽商银行金融市场部分析 师蔡浩指出，4月即便经济逐 步企稳，汇率的趋势也不会逆 转，短期仍维持振荡的可能性 大一些。汇率下行趋势逆转可 能要在三季度或以后。
蔡浩并指出，“估计人民 币汇率在整个二季度会延续目
这样一方
前振荡回落的态势。
面是有利于出口，减缓经济下 行压力。另一方面来看，因为 国内目前通胀较低，也给人民 币汇率下行留下了空间，而不 用担心引入通胀的问题。”
“把经济运行保持在合理 区间是当前宏观调控的基本要 求，也是中长期政策取向。 ”国务院总理李克强在视察辽 宁时指出，要看到中国经济的 发展韧性和回旋空间很大，而 且拥有去年战胜经济下行挑战 的成功经验，也为今年继续应 对经济波动做好了政策储备。
由于经济下行压力增大， 李总理的讲话令外界开始猜 测，高层可能会实施一定规模 的微刺激，交行金研中心指 出，“尽管中国经济近期有明 显的下行压力，预计稳增长的
鉴于我
政策措施会尽快出台。
国经济总体将保持平稳运行， 世界经济温和复苏也有利于贸 易恢复，国际收支顺差尽管趋 于收窄但仍会维持一定规模， 中长期看人民币仍将保持小幅 升值，但波动会进一步加大。 ”
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